Ипотечный кризис ударил по прибыли Банка Китая (BOC).

Вы, наверное, подумали, прочитав этот заголовок, что Банк Китая (#3988) потерял много денег (точно так же, как и американские банки). Что ж, я бы тоже так подумал.

  

3-й по величине банк Китая фактически заработал 42 миллиарда юаней прибыли, что больше на 42% по сравнению с предыдущим годом. Заголовки говорят о том, что банк отстает от других государственных банков в РОСТЕ прибыли! ICBC (#1398) вырос на 57 %, а CCB (#939) вырос на 71 %. 

Как валютный банк Китая, у BOC имеются много активов в иностранной валюте (USD), повышение курса юаня по отношению USD привели к потерям из-за переоценки. Но все возвращается в круги своя. Когда USD начнет снова усиливаться, это будет означать прибыль из-за переоценки.

 

Но самым большим барьером BOC в отношении ICBC и CCB - это нехватка большого внутреннего депозита и клиентской базы. Когда Вы покупаете китайские концепции, вы хотите купить китайские активы и потоки дохода, а не кого-то, кто владеет значительными активами в иностранной валюте. Можно также купить HSBC.

Во сколько обошлись Китаю Олимпийские Игры?

Чаще всего говорят, что 300 миллиардов юаней. Из них только лишь на церемонии открытия и закрытия игр было потрачено 100 миллионов долларов США.

Все это по "китайской цене". Это означает, что доллар в Китае стоит намного больше, чем доллар в США или Великобритании. Я не думаю, что мы когда-либо увидим такие Олимпийские игры как эти, так как больше ни одно правительство не пожелает выделить столько средств на Игры. 

Индия - единственная страна с таким же большим населением и низкой потребительской корзиной. Конечно, инфраструктуру тоже следует модернизировать. Однако, ввиду демократически избранного правительства, вряд ли можно ожидать, что Индия потратит большую часть национальных ресурсов на проведение Игр.

Китайская страховая компания «China Life Insurance» (код 2628)

Доходы в 1-ой половине 2008 года составили 15,8 миллиард юаней (ниже на 31 % по сравнению с прошлым годом), главным образом благодаря инвестиционным потерям. Большинство людей думают, что страховые компании зарабатывают деньги на премиях, которые они взимают. Даже при том, что премии будут внушительными, в итоге большинство страховых компаний становятся безубыточным лишь через несколько лет. Однако, они стараются выставлять счета держателям страховых полюсов, начиная с начального периода страховки, и получать премии до момента окончания периода страхования, когда наступает необходимость выплаты страховки (большую часть периода страховки до времени наступления требования выплаты). Они зарабатывают на инвестировании полученных премий. Прошлой год для страховых компаний в Китае стал урожайным годом из-за китайского фондового рынка, показавшего невиданный рост. Также помог тот факт, что им предоставили льготные условия в распределении и размещении акций IPO. Китайский рынок упал более чем на 60 % от достигнутого пика, и вместо инвестиционных доходов страховые компании потерпели инвестиционные убытки. Не помог и принцип бухгалтерского учёта, который позволяет списать нереализованные убытки. 

Премиальный доход составил 79 миллиардов юаней, и вырос на 24 %. Инвестиционный доход упал на 47 % из-за списания 6,49 млрд. юаней нереализованных убытков. China Life избежала дальнейших потерь, потому что их инвестиции в VISA IPO (300 млн. долларов США) в основном повысились. 

China Life – самая крупная страховая компания в Китае. Страховая компания №2 – Ping An, объявила о получении прибыли в 9,7 млрд. юаней в первой половине года, что на 2 % больше показателя прошлого года. 

Наступило ли время для покупки акций китайских страховых компаний? Думаю, что нет. Национальный страховой регулятор вынудил страховые компании уменьшить свои инвестиционные портфели. Я подумал бы, что теперь хорошее время, чтобы увеличить пропорцию распроданных ценных бумаг. Таким образом, когда рынок оправится, страховые компании не смогут поучаствовать в операциях на бирже, так как они распродали свои инвестиции.

Это официально! Распродажа в китайских банках "неразумна".

В первой половине 2008 года акции в китайских банках снизились на 43% в Шанхае, и на 13% в Гонконге, потеряв 300 миллиардов долларов США рыночной стоимости. Однако, JP Morgan считает, что нынешние распродажи акций неразумны по причине неуместных опасений по поводу маржи, безнадежным долгам и т.п., согласно их недавно опубликованному докладу. 

Если вы помните, я в течение нескольких месяцев говорил как раз об этом. Теперь это официально. При нынешних уровнях, эти акции относятся к типу «КУПИТЬ» и «ДЕРЖАТЬ» в средней и долгосрочной перспективе, а также для торговых возможностей в краткосрочной перспективе.

В частности, мне нравятся китайские банки без иностранных акционеров. Банки с иностранными партнерами оцениваются завышено по отношению к своим коллегам из-за ореола, которым они окружены. Однако у иностранных партнеров нет контроля (ни в управлении, ни по функциям), и они могут предоставить лишь "техническую" помощь для новых продуктов. Все думают, что у банков с участием иностранных партнеров возникновение невозвратных кредитов будет маловероятным. Что ж, дочернее подразделение HSBC в США тоже совершило много ошибок в связи с ипотечным кризисом. Когда банки принимают ошибочные решения, неважно, кто находился у руля и какие у них были советники. Без постоянного партнера, китайские банки могут внедрять и выявить лучших в этой области партнеров по каждому новому продукту. 

На самом деле, китайские компании очень хотят покупать. Текущий пессимистический взгляд является результатом "перенесения", то есть аналитики проецируют текущие проблемы в экономике западных стран на Китай. Слишком часто я слышу довод о том, что "если экономика США в кризисе, как может китайская экономика, которая зависит от экспорта в США, остаться на плаву?" Что ж, мы должны взглянуть на долю американского экспорта к ВВП и сравнить ее с внутренним потреблением, которое растет настолько быстро, что китайскому правительству приходится сдерживать его. В США государство обеспокоено рецессией. Иными словами, внутреннее потребление компенсирует краткосрочное падение рынка США. Кроме того, объем экспорта в Европу и в остальную часть Азии также на подъеме. 

В конечном итоге, приобретение банковских акций является лучшим способом для участия в растущей экономике. Вам не надо выбирать отдельные секторы.

China Life Insurance (#2628)

Earnings in the 1st half of 2008 came to RMB15.8 billion (down 31% from last year) due mainly to investment losses.

Most people think that insurance companies make money from the premiums they charge. Even though the premiums are hefty, on balance most insurance companies break even on a multi year basis. However, they get to bill policy holders at the start of the life of the insurance and get to keep the premium until they have to make pay outs (most of the time delaying further from the time of the claim). They make their money from investing the premiums received.

Last year insurance companies in China had a bumper year with the Chinese stock market rising to an all time high. They were helped further by being given preferential treatment in allocation of IPO shares. The Chinese market is down over 60% from the peak, and instead of investment income the insurance companies are faced with investment losses/. This is not helped by the accounting treatment of having to write down unrealised losses.

Premium income was RMB79 billion, up 24%. Investment income fell 47% due to write downs of RMB6.49 billion in unrealised losses. China Life was saved from further losses because their investment in VISA IPO (USD300 million) rose substantially.

China Life is China's largest insurer. No. 2 insurer, Ping An, reported 1st half profits of RMB9.7 billion, up 2%.

Is it time to buy Chinese insurance companies. I think not. The China insurance regulator has been urging insurance companies to reduce their portfolios. I would have thought that now is a good time to increase the proportion of marked down securities. Thus, when the market recovers, the insurance companies will not be able to participate because they have sold down their investments.

Это оффициально! Распродажа в китайских банках "иррациональна"

В первой половине 2008 года долевое участие в китайских банках снизились на 43% в Шанхае, и на 13% в Гонконге, уничтожив US$300 миллиардов рыночной стоимости. Однако, JP Morgan считает, что нынешние распродажи долей иррациональны по причине неуместных опасений по коэффициентам доходности, безнадежным долгам и т.д., согласно недавно опубликованному докладу.

Если вы помните, я в течение нескольких месяцех говорил как раз об этом. Теперь это оффициально. При нынешних уровнях, эти акции относятся к типу КУПИТЬ и ДЕРЖАТЬ в средне и долгосрочной перспективе, существуют торговые возможности в краткосрочной перспективе.

В частности, мне нравятся китайские банки без иностранных акционеров. Банки с иностранными партнерами оцениваются завышенно по отношению к своим коллегам из-за ореола, которым они окружены. Однако иностранные партнеры не имеют контроля (ни в управлении, ни функционально) и могут предоставить лишь "техническую" помощь для новых продуктов. Мышление заключается в том, что с иностранными партнерами на борту, возникновение у банков невозвратных кредитов будет маловероятным. Ну, дочернее предприятие HSBC в США тоже сделало большие плохие решения по субстандартным кредитам. Когда банки сделали плохие решения, неважно кто находился на борту. Без постоянного партнера, китайские банки могут отобрать и выявить лучших в своей области партнеров по каждому новому продукту.

На самом деле, китайские компании кричат КУПИТЬ. Текущий пессимистический взгляд является результатом "перенесения", то есть аналитики проэктируют текущие проблемы в экономике западных стран на Китай. Слишком часто я слышу довод о том, что "если экономика США в кризисе, как может китайская экономика, которая зависит от экспорта в США остаться на плаву?" Мы должны взглянуть на американскую долю экспорта к ВВП и сравнить ее с внутренним потреблением, которое растет настолько быстро, что китайскому правительству приходится сдерживать его. In the US, the government is worrying about recession. В США государство обеспокоено спадом. Иными словами, внутреннее потребление компенсирует короткое падение на рынке США. Кроме того, объем экспорта в Европу и остальную часть Азии на подъеме.

В конечном счете, владение банковскими акциями является лучшим способом для участия в растущей экономике. Вам не придется выбирать отдельные секторы.